不单是降息！鲍威尔来岁下野后，好意思联储“好意思元互换”会成特朗普“核刀兵”吗？

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　　起原：华尔街见闻

　　本周担保隔夜融资利率SOFR期货表示，阛阓对好意思联储主席鲍威尔任期斥逐的预期正在激动新一轮降息押注。关系词鲍威尔离任后，果真让群众央行夜不可寐的不单是是利率战术，更大的温雅点在于好意思联储的好意思元互换公约——群众金融体系的生命线。

　　当投资者还在忙着押注好意思联储降息时，一个更为致命的问题正在欧洲和亚洲央行间悄然发酵：特朗普政府会否将好意思元互换公约刀兵化，让这个维系群众金融踏实的临了防地可能成为还价还价的筹码。

　　本周担保隔夜融资利率SOFR期货表示，阛阓对好意思联储主席鲍威尔任期斥逐的预期正在激动新一轮降息押注。多量走动员正在卖出2026年3月的合约，同期买入同庚6月的合约——只怕高出鲍威尔在2026年5月卸任的时候节点。周四，关长入约的走动量独特6万手，创下历史第二高。

　　这种投契的根源在于特朗普长久以来对鲍威尔的严厉斥责，他以为鲍威尔未能更早、更快地降息。尽管特朗普近期示意不会奉命鲍威尔，但他明确示意将提名一位继任者，这使得阛阓遍及预期，新任主席将赶紧试验特朗普的降息知道。关系词鲍威尔离任后，果真让群众央行夜不可寐的不单是是利率战术，更大的温雅点在于好意思联储的好意思元互换公约——群众金融体系的生命线。

　　被忽视的金融“核刀兵”

　　在阛阓焦炙时间，群众投资者会浪漫抢购好意思元寻求避险，即所谓的“现款争夺战”（dash for cash）。

　　由于非好意思国实体无法印制好意思元，这时就需要好意思联储通过互换公约提供流动性：

2008年金融危急时刻，好意思联储通过互换公约提供了5830亿好意思元； 2020年疫情时刻，这一数字达到4500亿好意思元，有用遏止了金融危急。

　　问题在于，特朗普政府似乎决心重塑群众金融次第，将好意思国利益置于首位。副总统万斯曾明确表态“气忿挽回欧洲”。更令东说念主担忧的是，媒体报说念本周五角大楼晓谕审查与英国和澳大利亚的潜艇公约，这意味着连与盟友的公约齐不再清白不可侵扰。

　　当今好意思联储与5个央行（欧洲央行、瑞士、日本、英国、加拿大）保执永远性好意思元互换公约，此前还曾与包括澳大利亚、巴西、丹麦在内的9个央行成立临时公约。

　　尽管鲍威尔等好意思联储官员长途捍卫互换公约的价值，但果真的担忧在于2026年鲍威尔离任之后。届时，新一届好意思联储委员会是否会将金融器具与地缘政事深度系结？

　　更迫切的是，好意思国国会对好意思联储领有最终泰斗，在民粹主见和保护主见情谊下，分析挂牵国会很可能重拾2008年后对互换公约的月旦。

　　群众“B策画”：成立莫得好意思国的寰宇储备

　　靠近这种前所未有的不细则性，群众央行一经开动暗暗构筑退避工事。

　　据媒体报说念，欧洲央行副行长Luis de Guindos上月虽公开示意对好意思联储的信任，但欧洲央行已条目区域内银行敷陈其好意思元敞口的脆弱性。

　　报说念指出，颇具影响力的CEPR智库发文号令，非好意思国央行应成立互助公约，为最坏情况作念准备。该策画忽视由14家主要央走运用其合计约1.9万亿好意思元的储备，在海外计帐银行（BIS）的和洽下，成立一个孤苦于好意思联储的好意思元流动性池。

　　尽管尚无官员公开撑执，但擅自里的救急继续已在进行。与此同期，加多黄金储备、与其他国度签署货币互换公约等，正成为列国央行心照不宣的退避性举措。

　　此外报说念征引一位央行官员表态，业内正在继续“金德尔伯格罗网”——即当主导地缘政事力量失去撑执储备货币的才能或意愿时会发生什么。

　　经济学家金德尔伯格（Charles Kindleberger）曾警告，当一个主导群众的霸权国度失去撑执储备货币的才能或意愿，而其挑战者又未能实时填补真空时，群众震动便会爆发——这恰是两次寰宇大战之间，英镑被好意思元取代前夜的历史写真。

　　显著，寰宇尚未滑入那一刻，但不安的种子一经种下。除非白宫概况明确撑执鲍威尔对于保管好意思元互换公约的态度，不然这种担忧只会执续发酵。

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包袱剪辑：赵想远